经过30多年的改革开放,中国已成为经济总量仅次于美国的世界第二大经济体。虽然市场的发展促进了中国有色金属市场的繁荣,不过在随之而来的有色金属国际定价权的争夺战中,中国却长期受制于西方,导致其实际价值没有被充分发现。
从国防安全、经济安全、资源安全的战略高度来看,采取实际行动来争夺稀有金属国际定价权,已经成为直接影响我国未来国际市场利益分配格局的重要途径,值得高度关注。现在,中国已经意识到定价权的重要性。不过,中国想占领价格高地,还需要学习西方的竞争对手在有色金属市场的管理经验。
尽管各大交易所的有色金属交易品种不尽相同,但就其实质而言,都是在市场机制的作用下,不断进行交易品种结构的增加与完善。其中比较典型的有伦敦金属交易所和东京工业品交易所。
伦敦金属交易所非常看重小金属期货的交易潜力,而且也为推动交易更好发展做足了功课,除推出透明的点价机制和风险管理解决方案外,伦敦金属交易所在交货环节上的努力也赢得了客户肯定。据伦敦金属交易所统计,自实施钴、钼小金属期货交易以来,总计有1748吨的钴库存被周转、1022吨交付、726吨未交付;有612吨钼库存被周转、444吨交付、168吨未交付,小金属的交易前景确实值得期待。
东京工业品交易所从开业之初只有三种有色金属品种,到后来相继开设了钯金、铝等新的交易品种,同样恰如其分地迎合了市场需求,进行品种优化与创新,从而保证了交易量的持续增长。另一方面,有色金属期货合约是有色金属期货交易的载体和媒介,对交易做了最基本的原则规定,使交易能按合约规定的条款有序进行。
因此,根据有色金属种类、市场价格波动状况、报价方式、现货、期货市场交易规模及参与者资金实力、合约价格波动性等因素设计科学、合理的期货合约是交易有序进行的提前条件,各大交易所在此方面均进行了充分尝试。
各交易所不仅在交易层面制定与有色金属交易相关的交易规范和实施细则,部分大型交易所如伦敦金属交易所、纽约商品交易所等更获得国家层面的完备的法律法规支持,有完善的管理体制建设及资金筹建渠道、交易补偿办法和机制。
同时,这些交易所在发挥税收调节作用、打击稀有金属走私等方面也配备有较完善的制度保障。总而言之,尽管有色金属交易市场的形成和发展更多的是市场的选择,但从更深层次看,这还与一个国家对整体环境风险计算和控制的战略选择有关,与该国的市场对环境风险预测和把握的意愿及能力有关。
因此,无论是企业层面还是国家层面,只有依据市场需求及变化,完善交易运行机制,强化保障机制建设,才能在激烈的国际竞争中立于不败之地。
目前国际上通用的有色金属交易方式主要包括场内交易和场外交易。场内交易信息透明公开,统一价格的形成为交易双方提供了公平公正的价格信号,避免了传统场外交易存在的价格混乱、交易不清晰、暗箱操作等问题,但其本身的发展也受限于交易规模以及交易对时间、空间的高层次要求。
近年来,发展势头迅猛的电子交易方式很大程度上弥补了原有场外交易的不足,在以芝加哥商业交易所“Globex电子交易平台”为首的技术革命引导下,各大交易所都对创新交易模式给予高度重视,在提供电子化交易方式等方面做足保障,并依靠自主创新实现技术超越。
不论是伦敦金属交易所对实时、在线交易活动的重视,美国纽约商品交易所对电子交易系统的引进,还是东京工业品交易所对全新交易系统的配备,都证明,惟有利用高科技,开发出更先进的交易模式才能使交易市场在变革中更趋稳定,高效和公正。
走“紧密结合实际情况,实时创新交易模式”的道路是国际大型有色金属交易所给予我们的重要启示。只要辅以完善的风险控制机制、监管机制,电子交易方式必将在未来的交易中发挥不可或缺的重要作用。
在交易场地关闭的18个小时里,纽约商品交易所的NYMEX分部和COMEX分部的能源和金属合约可以通过建立在互联网上的NYMEX ACCESS电子交易系统来进行交易,这样就可以使日本、新加坡、香港、伦敦、以及瑞士的参与者们在他们的正常工作时间积极主动地参与到能源和金属期货市场。
市场的诚信是通过市场、交易和财务监督系统来保证的,票据交换所作为每一笔交易的最终交易对象,面对卖主时它扮演着买主的角色,而面对买主时又扮演着卖主的角色,美国纽约商品交易所创新性地利用票据交换所的保证金制度,减轻了市场参与者在交易所进行交易时交易双方的信誉风险,为客户量的稳步增长提供了良好的保障。
现在的纽约商品交易所是由NYMEX和COMEX于1994年合并组成,合并之后成为美国第三大期货交易所,也成为世界上最大的实物商品交易所;2008年3月,纽约商品交易所与芝加哥商业交易所集团达成协议,芝加哥商业交易所集团以股票加现金的方式实现对后者的收购,涉及资金约94亿美元。
东京工业品交易所前身为成立于1951年的东京纺织品交易所、成立于1952年的东京橡胶交易所和成立于1982年的东京黄金交易所,上述三家交易所于1984年11月1日合并后改为现名;目前是世界上最大的铂金和橡胶交易所、日本唯一的一家综合商品交易所,且其黄金和汽油的交易量位居世界第二位,仅次于美国的纽约商品交易所。
随着投资基金涌入剧烈波动的有色金属市场,为了获得更多的市场份额,交易所之间并购发展的趋势日渐明显。
在可预见的未来,全球市场最可能出现的趋势是??同一地区的不同交易所进行合并,形成洲际交易所;而洲际交易所之间则建立联网关系,使投资者从各自的界面分别进入不同的交易系统,从而形成一个全球性的交易网络。
强强联合产生协同效应,未尝不是一种有效的市场选择,这将大大提高交易所行业的效率和全球资本市场的资源配置有效性。当然,交易所的跨国购并结盟将对目前各国之间分割的监管架构带来挑战,不过这是另外一个议题了。(龙烨)
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