中国央行再次加息，政策从谨慎趋于稳健

　日期：2011-07-11　人气：1294　责任编辑：品牌小编来源：商务金融网 www.peoplepinpai.com

中国央行日前决定，从即日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，幅度为25个基点。本次加息在我们预料之中。尽管这一举措不足以缓解中国目前的通胀水平，但中国的决策者们可能要在未来的一段时间内更多地关注经济发展中的结构性问题。

央行之所以选择这一时机主要是因为，6月份CPI（7月15日公布）有望继续走高（法兴预测同比增长6.4%，普遍认为是6.2%）。像过去一样，央行希望以此稳定通胀预期。

我们认为本次加息对实体经济的影响十分有限，这是因为市场利率已远高于基准利率。而加息有其积极的一面，即它可以缓解存款外流，有助于应到资金回流到正规的银行系统，而不是迅速流向不受监管的影子银行系统。2011年上半年，中国各类理财产品共筹集资金8.5万亿人民币，是银行贷款总额的两倍多。中小型企业融资困难的部分原因也是由于中国人民银行对量化紧缩政策的过度依赖。

在我们看来，中国人民银行的加息举措也传递出政府打算维持稳健的宏观经济政策的信息，这一点已经在其第二季度货币政策会议纪要中表明。因此，不要抱有中国的货币政策将会来个360度大逆转的幻想。同时，鉴于中国的经济增长势头明显放缓，政府还将针对微观层面进行调整，以解决某些部门的具体困难。地方政府债务、中小企业融资、经济适用房建设和私人消费等问题将成为政府下一步的工作重点。

因此，我们预计今年下半年政策的主旋律是宏观稳健、微观调整。随着决策者将注意力更多地转向结构性问题，我们认为本次加息有可能是央行一段时期内唯一一次大规模货币政策举措。到目前为止，我们预计未来一段时间加息的可能性很小，但如果通货膨胀和增长大大超出预期，那么并不排除仍存在这种可能性。央行此次对存贷款利率的对称调整也从一个侧面反映了决策者并不希望影响商业银行的获利能力??后者目前深受地方政府债务的影响。

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