金融危机：山雨欲来风满楼

１１年前的亚洲金融危机至今让人记忆犹新；１１年后，又一场潜在的亚洲金融危机“山雨欲来”。
    日前，越南国内股市受国际市场粮价、油价上涨影响，出现大幅震荡，日贬值５％至７％。市场上出现企业和民众大量抛售本国货币、挤兑美元和黄金状况。同时，越南５月份通货膨胀率已经创出２５％的新高，越南经济未来走势如何？是否会影响到近邻中国乃至整个亚洲经济？
    越南濒临金融危机？
    近来，关于越南爆发金融危机的报道，大都援引５月２８日摩根士丹利发表的报告。报告称，越南正面临一场类似于１９９７年泰国泰铢的“货币危机”，因为越南央行在国内通胀高企和外贸逆差扩大的情况下，仍让越南盾币值过于坚挺。
    摩根士丹利驻香港分析师纽纳姆在研究报告中认为，越南已经出现了很多酿成危机的基本因素，其中包括高估的货币币值、经济处于危险的失衡状态以及偏低的外汇储备。此外，１２个月无本金交割远期外汇交易显示，交易员正在押注越南盾兑美元未来一年会贬值３９％。纽纳姆认为，越南盾可能会重蹈泰铢的覆辙。当时，由于投机者认为泰铢估值过高而大量抛售，导致泰铢兑美元贬值４５％。越南地产价格下跌的同时，国内不良贷款数额可能上升，“越南盾可能面临类似（泰铢）的下行风险，它的贬值可能会在本地区引发（危机的）蔓延。
    这份报告把越南推上了风口浪尖。
    ６月４日，美国彭博社发布题为《亚洲奇迹再次面临危险》的文章指出：“越南政府最近公布的按年率计算的５月份通胀率达２５．２％，为１３年来最高水平”；“自去年１１月以来，越南股市已累计下跌了５５％”；“惠誉国际评级５月３０日将越南主权债券的评级从稳定下调至负面”；“越南民众开始用越南盾购买黄金，或者换成美元和人民币……”
    ６月１０日，越南股市出现了连续第２０根阴线。基准的ＶＮ指数跌至３９５．６６点，为２００６年２月２８日以来最低点。个股中仅有６只上涨，另有３只收平。至此，相比去年年底，越南股市累计跌幅已近５８％，为全球表现最差的股市。据记者了解，２００６年，越南股市以１４４％的累计涨幅傲视全球。在截至２００７年３月１２日的两年时间内，越南ＶＮ指数暴涨了近５倍。当时越南还处在十年来最好的经济增长时期，国内外投资人争相入市。
    与此同时，国际投行也从通货膨胀、ＣＰＩ指标、越南贸易逆差等数据来判断越南金融危机的发生概率。
    亚洲再度金融危机的导火索？
    越南经济动荡所引发的恐慌正在亚洲范围内蔓延。
    ６月６日，印度公布的最新通货膨胀为８．２４％，创下新高；卢比自４月以来的最大跌幅超过７％。为了缓解高通胀压力，６月１１日，印度央行１５个月来，首次将利率调高到８％。而就在利率上调之后的第二天，印度股市跌幅近３％。其中，印度最大的银行，ＩＣＩＣＩ银行下跌３．８％，是２００６年１０月份以来的最低。通货膨胀、卢比加速贬值，股市暴跌使“印度经济将步越南后尘”的说法渐起。
    至此，印度也加入了印尼、菲律宾、越南、巴基斯坦等升息的亚洲国家行列。
与此同时，英国路透社在１２日接连发表的两篇报道中说，油价的攀升压低了市场的情绪，整个亚洲市场都感染了“通胀忧虑”，印度资本市场中，对于消费需求降低和抑制盈利增长的担忧正日益增加。另一篇报道则认为，作为ＩＴ产品初级供应地的印度企业，正在面临来自其主要市场美国的“订单减缩”，而贬值的卢比也已不足以“拯救”印度的ＩＴ企业了。值得注意地是，在印度本国，并没有出现“经济危机”的预测，印度媒体也没有给予越南经济危机过多的关注。
    专家表示，印度与越南经济体差别太大，两者可比性不大。但也正由于印度经济的“分量”，其目前的经济状态更具有“警示”意义。
    或将波及中国?
    越南金融危机是否会波及中国，已成为国内众多学者关注的问题。对于该问题，国内外存在两种声音：悲观论与乐观论。
    有学者认为，中国内地一些经济现象与越南有近似情况：通货膨胀处于高位，是海外投资的热土，股市由去年的火暴到现在的低迷，热钱大量进入，惟一不同也是本质不同的是中国经济整体向好没有改变。而越南国内经济状况在恶化。但不能忽视由金融动荡导致经济恶化的现象发生。同时，国际热钱在大举进入中国谋取利益后，随时有可能撤离，带来中国股市、楼市和汇市的巨大金融风险。越南这次金融动荡就是出现了一个外资进入推高股市、汇率以及资产价格，热钱撤离使股市暴跌、豪赌越南盾的轨迹。这个轨迹中国不能不防。
    同时，美国商务博客网站日前发表了题为“亚洲正在走向１９９７年那样的另一场危机吗？”的文章。文章说，包括菲律宾、中国、印度、泰国这些国家甚至香港地区，都在经历着长期的高通胀，这与１１年前发生的事情有着令人不安的相似之处。英国《卫报》日前也刊文说，“亚洲面临着９７年金融危机以来最具考验的时刻。”
    但大多学者还是保持乐观态度。英大证券研究所所长李大霄表示，越南股灾对中国Ａ股的影响不大，原因在于两国情况存在很大差异。他说，首先，在外汇储备上，越南外汇储备非常少，而中国目前有１．７万亿的外汇储备，具有较强的抗风险能力。其次，中越两国的经济体制完全不同。中国对货币管制很严格，对外汇进入需要有ＱＦＩＩ额度限制，而越南境内货币兑换非常自由。
    中国社会科学院国际金融研究中心研究员张明更认为，随着中国经济实力的提升，中国将在危机中扮演“救助者”的角色。
    商务部研究院研究员梅新育的一番话更值得深思。他表示，越南本身经济规模不大，问题是经济规模比越南大得多的印度也存在类似的问题，而且程度更加严重，而这些国家一旦爆发危机，又将通过这样那样的渠道传染我国，这才是我们需要警惕的。

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