(中国商务新闻网讯)2019年3月25日晚间，广誉远中药股份有限公司(下称“广誉远”)发布2018年年度报告，报告期内，公司实现营收16.19亿元，同比增长38.51%，实现净利润3.74亿元，同比增长57.98%。实现归属于上市公司股东的扣非净利润3.76亿元，同比增长81.43%。基本每股收益1.06元，公司年报拟每10股转增4股。
营收创新高三大业务全面增长 定坤丹销售火爆
广誉远主要从事中药产品的生产、销售，核心业务为中成药业务。公司现有丸剂、散剂、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、口服液、煎膏剂、酒剂等8种剂型，104个药品注册批件、1个保健食品许可批件、1个白酒许可批件、153个商标、19项专利技术。
公司拥有良好的品牌形象，核心子公司山西广誉是中国现存历史最为悠久的中药企业与药品品牌，其核心产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸均先后入选国家级非物质文化遗产名录，牛黄清心丸则被列入山西省非物质文化遗产名录。
公司主要产品及其介绍 来源：2018年年报
报告期内，公司主营业务继续实现高速增长，继2017年实现营业收入突破10亿之后，2018年达到新高16.19亿元，公司三大业务板块均实现良性增长。
公司营业收入增长率 来源：wind
报告期内，公司传统中药实现销售12.81亿元，同比增长34.83%，截至报告期末，公司产品已覆盖全国连锁门店近15万家，其中管理终端近40000家。
精品中药实现销售2.13亿元，同比增长52.93%，报告期内，公司加快精品中药渠道转型升级，促进全国精品门店向客户体验中心、健康管理中心、精细化服务中心转变，持续优化社群活动和服务品质。
养生酒实现销售5255.58 万元，同比增长106.49%。公司坚定以“餐饮为核心，商超、药店为两翼”战略，坚持聚焦高端健康酒市场，扎实布局山西、浙江、江苏、广东、福建等成熟市场，创新开发电台、报媒、电视购物、企业团购等零售渠道，加快全国分销渠道和终端网络建设。
报告期内，公司的几大明星产品销量均继续保持了持续增长。明星产品定坤丹不仅实现了5.5亿销售(其中大蜜丸、水蜜丸分别实现销售1.45亿、3.89亿)，而且跻身重点城市公立医院终端妇科用药产品TOP4，安宫牛黄丸和牛黄清心丸也异军突起，分别实现销售3.14亿、1.04亿，较上年增长85%、173%。整体来看，公司主要产品呈现产销两旺的局面。
独家秘方构筑竞争壁垒 转型成果显著
广誉远始创于明嘉靖二十年(公元1541年)，距今已有近500年的历史，其间历经广盛号药店、广升聚、广升蔚、广升誉、等十几个商号药厂更迭。在清代曾与广州陈李济(1600年创建)、北京同仁堂(1669年创建)、杭州胡庆余堂(1874年创建)并称为“四大药店”。现为山西省中药企业典范，并在2006年成为首批被中华人民共和国商务部认定的“中华老字号”企业。
公司龟龄集是国内目前为止存世最完整的复方升炼技术的活标本，被誉为“中医药的活化石”，它与定坤丹均为国家保密品种。牛黄清心丸则为使用天然麝香、天然牛黄的“双天然”产品企业。广誉远近五百年来传承的“修合虽无人见，存心自有天知”企业古训和精品中药古法炮制理念成为了公司最大的竞争优势。
与片仔癀、同仁堂、云南白药等著名的中药生产企业相似，保密产品的配方是公司的核心资产和核心竞争力，为公司构筑起强大的竞争壁垒，因此公司在产品定价方面拥有很大的自主权。以龟龄集为例，十年前仅几十块钱一盒，目前零售价已经达到600元左右。
2013年，广誉远启动了全产业链打造精品中药的战略，将旗下非物质文化遗产产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸、精品加味龟龄集酒整合，开启转型之路。
经过近五年发展，公司转型取得了显著效果，各项业务如期进展，净资产收益率(ROE)快速回到同类企业的平均水平区间。2018年，公司ROE(加权)达到了近几年高点17.81%。
公司转型成果还体现在财务杠杆回归到正常水平。随着营收增长，公司资产负债率回到相对低位，偿债风险大幅化解，为公司业务持续开展提供了良好环境。
2014年公司资产负债率仍高达81.47%，但2015迅速下降至30.88%，近两年维持在21%左右。
现金流略显紧张 静待业绩收获期来临
虽然公司向高端中药转型的战略取得了飞速进展，但与此相伴随的应收账款增长，以及经营性现金流问题受到了市场关注。
从常识来说，市场的担忧有一定道理，因为任何一门生意的本质，都是投入与产出，如果投入的资金不能产出更多现金，自然是一门失败的生意。
但投资者往往忽略了这样一个常识，付出才有回报，投入与产出之间是存在时间差的，尤其是在一家公司的发展时期、业务培育时期。虽然广誉远迄今已有近五百年历史，但转型只是近四年的事情，公司事实上处于发展初期，需要将大量资金投入到产品研发以及渠道建设等方面。
2018年，公司累计研发投入6124.13万元，同比增长73.44%。年报显示，公司目前在研项目32个,主要包括定坤丹治疗PCOS的临床系统生物学研究等。
渠道建设方面，公司销售费用从2014年的1.86亿元增长至2018年的6.29亿元，增幅238.17%，但同期公司的营业收入由3.54亿元增长至16.19亿元，增幅377.40%，远大于销售费用增速，公司在营销方面的投入取得了理想产出。
事实上，应收账款的增长和经营性现金流为负是很多处于业务扩张期公司必然会出现的问题。如果投资者翻阅近期拟登陆科创板的9家企业，会发现江苏北人、利元亨等企业均存在上述问题，而这些企业有一个共同点：业务正处于扩张时期。
作为首批申报科创板的公司，上述企业可以说都是券商和各地政府遴选出来的“明星”企业，它们尚且不能避免“业务扩张期应收账款上涨和经营现金流出”的规律制约，那么对于广誉远扩张期存在的同样问题，就不难理解了。
对于上述情况，公司实控人郭家学25日晚接受采访时表示，2016年公司开始面向全国进行品牌推广,在品牌市场导入期必须大规模铺货,以便客户建立对品牌的好感度并实现重复购买。“一家药店平均铺货1万元,就需要十几亿元的底货,而我们企业品牌还在恢复、重塑的过程中,议价能力相对比较弱,只能选择给下游客户一定的账期换取产品的市场导入。”
“2018年,公司基本完成了占领市场的关键环节??终端铺货,终端动销也出现了快速增长,今年将从导入期向成长期过渡,应收账款会随着终端动销的快速提升逐步进入合理区间,现金流为负的问题也将得以解决。”郭家学告诉记者。
最美的花儿不在初春，因此，理性的投资者应当给公司以时间，毕竟一个经历500年风雨能屹立不倒的品牌，一定有它存在的独特价值。
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