经历7个多月停牌后， “酱油第一股”加加食品(3.67 -2.13%,诊股)于10月24日迎来复牌。
停牌期间，加加食品一方面与东方资产合作，解决了当前困扰很多中小上市公司的债务危机，一方面继续推进重大资产重组。经历复牌补跌和市场恐慌之后，未来加加食品有望实现主业与新领域双轨并进模式，在主业稳健的基础上，通过外延并购带来新的增长点。
东方资产勇担责任化解危机
树立市场化纾困民企新标杆
加加食品成立于1996年，是集研发、生产、营销于一体的调味食品龙头企业。目前拥有盘中餐粮油食品(长沙)有限公司、郑州加加味业有限公司、长沙加加食品销售有限公司、加加食品集团(阆中)有限公司等4家全资子公司。综合实力位居国内调味品行业前列。
上市之初，加加食品曾被誉为A股“酱油第一股”。上市二十多年来，加加食品经营稳健，最高复权回报率超过了400%，在同期上市的很多中小公司或退市或沦为壳股的情况下，加加食品的表现并不差。
不过，进入2018年，随着经济下行压力进一步加大，加加食品也遭遇了上市以来的最大危机。
由于控股股东及相关人员违规开具商业票据、对外担保、资金占用，导致公司部分银行账户、部分子公司股权被司法冻结及部分土地房产资产被查封，公司经营陷入困境。
如不及时有效解决上述问题，公司可能面临诉讼，股权被分散处置，承担担保义务而出现财务危机，从而直接影响到上千名员工就业和社会稳定，并将给上万名中小股东利益和多家金融机构债权造成较大损失。
在这种情况下，各方积极寻求解决方案，经过前期尽调、论证和谈判，基于对加加食品未来经营的信心，东方资产本着担当化解危机的社会责任，利用自身不良资产处置为主业的优势，在加加食品实控人杨振的积极配合下主导了本次债务重组，并取得了成功。9月28日，中国东方天津市分公司通过代偿的方式，妥善解决了加加食品涉及的违规债权。
根据债务清偿协议，相关债权人将尽快解除对加加食品公司资产、账户的查封和冻结情况。因加加食品控股股东较好地履行了其出具的消除违规事项的相关承诺，加加食品并未因违规事项造成实质性损失。
东方资产是我国四大国有资产管理公司之一，自设立至今，始终将市场化纾困优质民营企业作为自身的重大使命之一。此次债务重组，是东方资产贯彻党的十九大、中央经济工作会议、全国金融工作会议和银行保险监管工作电视电话会议精神，坚持回归本源、专注主业，切实服务实体经济发展、有效防范化解金融风险的有益尝试。
作为市场化化解危机第一单，东方资产操刀加加食品债务重组顺利完成。本次资产重组完全以市场化为导向，经过六个多月的细致调研，在确保公司主营业务健康，具有完全的跨周期债务清偿能力情况下，以代偿的方式，将暂时影响公司经营的外部债务转移到东方资产，避免了庞氏融资式的清偿陷阱，是标本兼治的解决方案，获得了资本市场所有参与者的一致好评。
在当前中小企业普遍面临资金危机的情况下，各地政府正在积极寻求解决方案，目前上交所和深交所已分别发行了首单纾困专项债。加加食品此次债务重组为救助优质民营企业提供了标杆案例，有望成为市场化纾困民企新典范。
虽然出现债务问题，但加加食品今年的主营业务仍较为稳定，收入和利润下行幅度都不大。根据三季报，今年1-9月，公司实现营收13.12亿元，同比微降3.45%，归属于上市公司股东净利润1.03亿元，同比下滑19.63%。
另外，三季报现金流量表显示，公司经营性现金流量净额为3435万元，同比增长81%，环比小幅增加，显示公司经营情况稳健，基本面仍扎实。随着债务危机解除，叠加四季度及春节销售旺季，公司主营业务有望重回增长轨道。
收购金枪鱼钓迈入大食品时代
消费升级助力转型发展新探索
2018年3月22日，加加食品因重大资产重组停牌。7月10日晚间，公司披露重大资产重组预案，拟向大连金沐、励振羽等14名交易对方发行股份及支付现金，购买其持有的金枪鱼钓100%股权，标的资产拟作价47.1亿元。
预案显示，加加食品拟向交易对方发行7.92亿股，并支付现金约7亿元。方案拟定的发行价为5.06元/股。同时，公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行配套募资不超过7.5亿元，用于支付本次收购标的资产的现金对价及相关交易费用。
这意味着，在本次高达47.1亿元的交易对价中，将有85.14%通过换股形式实现。换股之后，双放实现较大比例交叉持股，一方面有助于共担经营风险，提高管理团队凝聚力和管理效率，另一方面，大比例换股也显示了交易对手方认可加加食品的股票价值，对加加食品股价具有较为乐观的预期。
此次收购中，金枪鱼钓业绩承诺人大连金沐、励振羽共同承诺，金枪鱼钓2018年度、2019年度、2020年度实现的扣非后归属于母公司所有者的净利润分别不低于3.5亿元、4亿元、4.5亿元，业绩承诺总金额高达12亿元。
公告显示，金枪鱼钓2016年实现净利润3.33亿元，2017年实现净利润3.44亿元。收购完成后，借助加加食品二十余年积累的客户资源和销售渠道，大概率能完成上述目标。
此外，在承诺期内，如果出现业绩不达标的情形，业绩承诺方大连金沐、励振羽将优先以本次交易中所获得的上市公司股份进行补偿，所获股份不足以全额补偿的，差额部分以现金进行补偿。
此次收购标的金枪鱼钓是较早进入中国超低温金枪鱼延绳钓行业的企业之一。自2000年成立以来，金枪鱼钓的规模不断扩大。截至预案出具日，金枪鱼钓已拥有31艘超低温金枪鱼延绳钓船，均获得了渔业捕捞许可证(公海)，是中国最大的民营金枪鱼超低温延绳钓船队。
金枪鱼是一种大型远洋性重要商品食用鱼，营养价值极高。研究显示，金枪鱼能够保护肝脏，强化肝脏功能，有效降低胆固醇含量，防止动脉硬化。对预防缺铁性贫血，促进大脑活动甚至是女性美容减肥等均有效果，深受消费者欢迎。
目前，中国金枪鱼市场尚处在发展的早期阶段，但在日本却是非常重要的餐饮原料。金枪鱼钓是日本市场最大的中国高端金枪鱼供应商，和日本最大的水产品加工商东洋冷藏已建立了近20年稳固的合作关系且签订了长期合作备忘录，其产品受到极为苛刻的日本市场认可。
近年来，日式餐饮在中国的发展如火如荼。尤其在一线城市颇受欢迎，很多大型商场的日式餐馆甚至经常出现超长排队等位现象。资料显示，2017年，北上广深四座一线城市日本料理数量超过8000家，是数量最多的单一国外餐饮类别。
在所有日式餐厅中，寿司最为风行，在中国的日料市场占有较高份额。寿司、生鱼片认可度的提高也将提升中国高端金枪鱼的消费量。
随着消费升级，人们对饮食健康也将更加注重，低脂肪、低热量且含有优质蛋白质的金枪鱼作为健康食品的代表，在中国市场消费空间巨大，增长前景广阔。此次收购，是公司迈向高端产品布局的第一步，也是公司面对竞争激烈的调味品行业，实现差异化竞争的战略抉择。
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