人民币跨境贷款前海探路
深圳前海的企业可以更多利用香港低成本资金，香港金融机构可直接放贷，人民币在前海基本实现跨境流动，类似局部资本项目放开
历经半年的争议及徘徊，深圳前海人民币跨境贷款试点正式启动。
12月27日，《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》(下称《暂行办法》)由中国人民银行办公厅批复同意中国人民银行深圳市中心支行发布实施。
人民币跨境贷款将以香港对内地单向起步。央行公告：按照该《暂行办法》的有关规定，在前海注册成立并在前海实际经营或投资的企业可以从香港经营人民币业务的银行借入人民币资金，并通过深圳市的银行业金融机构办理资金结算。
消息人士向《财经》记者独家透露，跨境人民币贷款首批试点约300至400亿元，上限为 500亿元。方式类同QFII及RQFII现行的额度形式，首批试点后，根据需求逐步扩容。
首笔贷款或将花落深圳市前海开发投资控股有限公司(下称“前海投股”)，其负责前海合作区内土地一级开发、基础设施建设和重大项目投资。目前，《前海投股公司跨境贷款方案》已由前海管理局牵头制定完成。
事实上，央行、外管局及银监会等诸多监管人士早在11月下旬齐聚深圳，为跨境贷款试点启动做最后冲刺。《暂行办法》原定11月底发出，但考虑到十八大换届因素，正式的发布时间调整为2012年底。
2012年7月，发改委公布支持前海开发政策，涉及金融创新的方案共8条，包括支持前海构建跨境人民币业务创新实验区，探索试点跨境贷款；允许前海金融机构企业到香港直接发债；在香港设立人民币股权母基金等，其中跨境人民币贷款为首推项。
人民币跨境贷款的试点，将扩充香港离岸人民币的投资渠道，亦将推进资本账户开放，对人民币国际化起到积极作用。
香港单向放贷
跨境贷款原则为双向操作，即境内金融机构可以向境外企业贷款，境外金融机构亦可以向境内企业贷款。但此次《暂行办法》规定，以香港对前海单向贷款拓路。
央行称，前海跨境人民币贷款期限由借贷双方按照贷款实际用途在合理范围内自主确定，利率也由借贷双方自主协定。
目前香港一年期人民币贷款优惠利率约为4%-5%，内地六个月至一年期贷款利率约为6%，存在一定的利差。因此，首批试点为香港金融机构向深圳前海企业贷款，消息人士分析，“如果用国内的资金进行跨境放贷肯定是要亏本的。”
央行公告称：前海跨境人民币贷款的用途应在符合国家有关政策的前提下，用于前海的建设与发展。中国人民银行深圳市中心支行根据香港人民币业务发展情况、前海建设发展需求和国内宏观调控的需要，对前海企业获得香港人民币贷款实行余额管理。
早前，由深圳市金融办牵头，会同中国人民银行深圳分行、深圳银监局等机构，已完成制定《香港银行发放前海人民币贷款业务管理要点》(下称《管理要点》)，作为跨境贷款试点细则的重要组成部分。
接近监管层人士预计：首次试点额度约300至400亿元，不高于500亿。截止2012年12月21日，在港人民币存款金额达5500亿，人民币跨境贷款试点的额度将控制在上述人民币规模的10%之内。
“离岸人民币资金池并非无止尽，如RQFII(人民币合格境外机构投资者)和点心债已占据一定额度，因此跨境人民币贷款首批额度不会放开太多。以央行一贯风格，起初保守，随后将逐步扩容。” 某在港中资金融机构高管对《财经》记者表示。
消息人士透露，经监管部门确定试点额度后，在港有贷款资格的金融机构均可申请额度，并无具体金融机构大小、内资行或外资行之分。“具体业务是市场行为，由企业直接对在港的银行申请贷款，具体利率供需双方谈，但有严格管制，款项不出前海就可以”他说。
此前，央行及外管局对风险的忧虑在于，企业获批拿到香港银行贷款后转贷，从中赚取息差，将扰乱内地信贷市场。
而此次跨境贷款首单将花落前海投股。前述消息人士称，为避免转贷风险，贷款将专款专用，以项目贷款形式直接发到前海注册的企业账户，以便于监管。
当前，对跨境人民币业务感兴趣的更多是中资银行，数家在港中资银行亦抽调了数名工作人员筹备此项目，而港资及外资银行多持观望态度。
前海已储备了一批贷款项目供金融机构选择。截止11月底，前海已完成注册和正在注册的企业230多家，其中金融企业180多家。此外，香港金融机构贷款监管严格，亦需要评级等机构的参与。
尽管内地与香港贷款资金存在息差，但在初期想要赚钱并不容易。内地一年期人民币贷款基准利率为6.56%，而香港的银行经过多轮加息战后才从年息3%上升到目前的4%－5%左右。
正在筹备申请首期额度的某中资银行香港公司高管表示，此业务初期赢利的可能性很低。对信贷市场影响十分有限，无论对香港还是前海，首次放开都是象征性举措。“重要的是争取市场地位和资质，积累经验，在今后大规模放开时再谈盈利。”
此外，企业对跨境贷款的接纳情况也有待观察。接近前海投股的人士表示：“监管部门主要是把环节打通，很多技术环节还是企业来决定，但如果中间的技术环节很繁琐，造成贷款成本上涨，企业可能会另有考虑”。也就是说，批复的额度不一定都能用掉，要看企业需求。
推进资本项目开放
此次人民币跨境贷款前海试点，被视为推进资本项目放开的重要一步。
2012年11月下旬，央行行长周小川在北京国际金融论坛上表示，要加快推进前海人民币双向贷款试点。相关改革试点方案，早在2012年6月底已经由国务院同意并发布。
但从批复至《暂行办法》落地，耗时半年有余。作为前海专家咨询委员会会员之一的香港中文大学中国金融研究中心主任宋敏认为，这是由于监管机构对风险在反复斟酌。
在人民币跨境贷款试点出台前，港深两地早已出现活跃的地下资金来往，如非法地下钱庄，以及合法的内保外贷等。香港金管局在9月进行的信贷展望调查显示：71%的受访机构继续预期，对非银行类客户的中国内地相关贷款及在香港境外使用的贷款需求均会上升。
中国央行一贯奉行严格的外汇管制，对外债有本能排斥。外资仅可通过QFII(合格的境外机构投资者)及FDI(对外直接投资)进入国内，从贷款渠道进入的极少。
人民币跨境贷款的试点，使得前海企业可以更多地利用香港低成本的资金，香港金融机构可以直接放贷，让人民币在前海基本实现跨境流动，实际上是资本项目放开的突破。
宋敏对《财经》记者表示：“监管层对于风险的担心可以理解，但这只是一个实验，一个地区，一个额度，有风险是非常正常的。有风险才应该开放，否则永远不知道如何度量风险。所以不能讲到风险就停了，应在开放过程中慢慢控制，在过程中探讨风险。”
近一年来，央行曾召集相关业务银行多次调研人民币跨境贷款试点。某中资银行国际业务部总经理对《财经》记者表示，“试点的难点主要集中在四点：一是部分放开还是全部放开；二是试点机构的划定，是以企业为范围还是以区域为范围，或是划定几家金融机构为试点，银行的选择是中资还是外资；三是客户的界定；四是资金的来源。”
上述人士说，经过多次论证，相关部门基本确定了试点方向。首次试点为部分放开，仅针对在前海注册的企业，资金以项目贷款形式直接发到在前海注册的企业账户。
“让这部分资金在有限的系统里循环，这样可以做到风险可控。同时打开了一条出路。一旦这个系统可以做了，就可以不断扩容，逐步实现资本项目安全有序地开放。”
近期，中国资本项目开放进程明显提速。除将开通的人民币跨境贷款以外，原有的QFII及RQFII也均在扩容。
2012年11月，RQFII提速扩容2000亿元，总额高达2700亿元。近期国家外汇管理局亦加快对QFII的审批速度。外管局资本项目管理司副司长郭松曾用“爆炸性的增长”来形容今年的QFII获批数量和额度。年初至今，共有67家机构获批QFII资格，而2009年、2010年和2011年，分别仅为19家、13家和28家。
据首家获得QDII资格的内地券商海通国际人士透露，过去的审批时间都是半年或者更长时间，现在仅为三个多月。“9月20日获批，9月27日公布当天我们才知道，速度已大为加快，这表明资本项目开放的步伐快了。”该人士说。
离岸市场扩疆
此次人民币跨境贷款试点乃至前海金改，亦给香港人民币离岸市场的进一步发展注入了新的动力。
央行表示，前海跨境人民币贷款业务为前海的开发建设提供了重要的金融支持，同时有效增加了境外人民币的用途。不仅如此，也有利于推动香港银行主动做大人民币资产负债规模，提升离岸人民币市场的活跃程度，形成人民币跨境双向流动的良性循环。
2009年5月《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》上报，8月即获批。至2012年7月初，国务院明确批示，支持深圳前海实行比经济特区更加特殊的先行先试政策，从金融、财税、法制等六个方面共计22条政策，构建了前海先行先试政策框架体系。
前海管理局副局长周子友此前在公开场合表示，前海将在人民币的跨境实务方面，开展跨境人民币的贷款业务，发行离岸人民币的债券，构建跨境人民币业务的试验区。
前海位于深圳南山半岛西部，珠江口东岸，占地面积15平方公里，紧邻深港两地机场，半小时内抵香港中环，在粤港澳地区具有重要战略地位。
2012年12月7日，中共中央总书记习近平莅临深圳考察，首站到达前海，在了解前海的地理范围、发展定位后，对前海的前景定位为：将来可能要出现一个新的“中环”。
宋敏将前海比喻成通道：通道的一端是香港，一端是内地，如何把握住通道的口很重要，因为有资本项目的限制，完全顺畅是不可能的。但如果不太顺畅的话，香港就不需要这个平台，可以直接到上海和北京。
据接近前海管理局人士透露，在前海区域，包括人民币跨境贷款、今后发行的人民币债券均视为内资，不视为外资。
香港金管局总裁陈德霖则在2012年12月13日的媒体会上表示，虽然香港目前的人民币资金池的增长有所减速，但由于回流渠道的逐步拓宽，香港人民币离岸市场的活跃度明显增加。“香港当地银行人民币存款5000亿元，加上存款证1000多亿元，总共有6600亿元人民币的池子，这6600亿元的活力是非常强的，有进又有出。”
他举例，目前香港已发行人民币点心债2300亿元，四只A股的ETF共计210亿元，这些都是回流的新发展；而港股的ETF也在上海获批上市，人民币已形成双向循环，未来将进一步拓展流动空间。
2012年12月4日，德意志银行发布离岸人民币市场报告，预计2013年人民币跨境贷款业务将呈激增态势，试点地区也有望扩围。报告同时预判，中国政府明年将出台系列开放政策，继续推进资本账户自由化，以回应市场对离岸人民币市场流动性供应的担忧。（记者 莫莉）
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