关注海外资本市场结构变动
加强董监事责任风险意识
（2011年2月17日，北京）据媒体报道，德意志证券交易所和纽约泛欧交易所周二宣布，双方将合并成立一家新的全球规模最大的证券交易所运营商。新的交易所年交易量将超过20万亿美元，所管理的交易所分布在德国，法国，英国，阿姆斯特丹，葡萄牙，比利时和美国。
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交易双方在周二的新闻稿中表示，双方董事会已经各自批准了合并交易的协议，目前还需等待双方公司股东和相关监管机构的批准。为了避免可能导致交易流产的政治问题，交易双方在合并细则上做出大量妥协。新公司的60%股权将属于德意志交易所股东，剩余部分由纽约泛欧交易所股东持有。根据并购协议，纽约泛欧交易所股东将以1比0.47的比例获得新公司股票，德意志交易所股东的持股转换比例则是1比1。
近年来，中国企业海外上市的热潮不断升温,其中上市目的地也涵盖了香港联交所、伦敦证券交易所、纽约证券交易所、纽约纳斯达克交易所等海外主要资本市场。虽然中国企业为获得丰富的资金来源和较大的市场流通量而迫切上市是可以理解的，但是由于我国于海外上市国的政治制度、经济体制、经营理念不同，海外市场对上市公司的监管也较为严格，海外上市仍然面临许多风险。
对于已经完成海外上市的企业来说，维持上市公司地位的成本要比上市过程中需要承担的费用更高，证券交易所在结构或流程上的变化也会间接增加上市公司的成本，上市成本风险会给企业带来很大的经济负担。此外，在上市过程以及之后的维持阶段，另外一项主要的风险是由海外上市国或证券交易所法律或政策的改变而带来的法律风险，之前就有16家中国在美上市企业遭遇集体诉讼的案例。海外上市带来的各方面风险无疑给上市企业的高级管理层造成巨大压力，企业很有可能因为他们不当的决策和行为蒙受难以预期的损失。如何规避风险、减少由此类风险引发的损失成为海外上市企业高级管理人员所关心的问题。
苏黎世保险公司北京分公司的专家对此给出了自己的建议。首先，上市公司高级管理层应对上市国、证券交易所相关的动态保持持续的关注，并结合自身公司的情况和所处的环境作出及时的调整。第二，上市公司应充分了解海外市场的法律法规，并严格遵守当地法律法规的监管要求。第三，上市公司高级管理层应购买董事及高级职员责任保险，降低潜在风险带来的损失。以苏黎世的董事及高级职员责任保险为例，如果董事和高级管理人员在履行管理监督职责时的决定和不当行为引起索赔而为公司带来经济损失，此保险能够给予一定程度的保障。另外，如果董事高管面对法律诉讼或者监管机构调查，此保险还能保障所产生的大笔抗辩费用。
苏黎世的保险专家还提到，虽然国内上市企业对董事及高级职员责任险的认知在逐步提高，但比起国外公司的投保率还相差甚远。对于国内上市企业的高级管理层来说，充分分析自身企业所处的环境以及所面临的潜在风险并选择合适的方式对自身给予保护是十分有必要的。
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