德意志银行今天在北京举行第九届“中国概念”国际投资论坛，发布了2011年中国投资战略与经济展望。德意志银行“中国概念”国际投资论坛是在中国举行的最大规模投资者论坛之一。本届论坛于1月10-13日举行，全球1,100多名投资者参加了本届论坛，他们来自于全球各大资产管理公司、对冲基金、养老基金及银行等。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士作主题演讲，对中国2011年的经济展望、中长期经济转型和资本市场走势进行分析。《亚洲货币》最近的2010年对经纪机构的问卷调查中，马骏被评为亚洲经济学家第一名。
马骏在演讲中预测今年中国大陆GDP增长为8.7%。比2010年减速的原因主要是出口增幅从去年的30% 以上下降到今年的15%，固定资产投资增速从去年的23%下降到今年的20%。在固定资产投资中，基础设施投资的增长将明显减速，但保障性住房的投资可能增长100%。
马骏指出，短期来看，中国经济目前面临的最大的挑战是通胀。通胀的风险明显大于经济减速的风险。他的基准预测是，今年CPI同比增长会在二季度达到5-6%的高点，下半年开始放缓到3-4%左右。但是，不能排除若干上行风险导致更大的通胀压力。这些风险包括上半年政策紧缩力度不够，由于通胀预期加快货币流通速度、气候异常导致农产品价格上行、国际大宗商品价格继续上升等。
关于货币政策，马骏预计今年存款准备金将继续上调几次，加息75个基点，人民币升值4-5%。紧缩的力度主要集中在上半年。
马骏表示，在上半年通胀继续上行的过程中，由于通胀本身的不确定性和由此而来的紧缩政策的不确定性，股市会面临较大的阻力。但是，到市场开始初步形成通胀见顶的预期时，股市应该会有较好的表现。在去年年底的市场估值基础和每股盈利增长15%的假设条件下，MSCI中国指数预计平均可上涨约15%。
关于结构性变化和由此带来的投资机会和风险，马骏强调，投资者应该关注一下六个方面的主题。
第一， 金融改革。马骏估计，企业融资对银行贷款的依赖性将逐步减弱，利率市场化将取得实质性进展，人民币国际化会继续有突破，对银行的审慎监管力度将继续加大。这些变化意味着在中期来看银行贷款增速将明显放缓，利差有所收窄。相对大银行来说，中型银行面临的挑战更为严峻。
第二， 保障性住房。马骏预测，今年对保障住房的投资将增长100% 以上。这对水泥需求是一个重要的支持，但对中低端的开发商会构成明显的竞争。
第三， 装备制造业。马骏认为，中国的装备制造业能以每年20%的速度成长，保持5年以上。这个版块的表现会明显优于原材料密集型和劳动密集型的行业。
第四， 服务业。马骏预测，中国服务业的增长将明显超过制造业的增长。服务业中的旅游、IT外包、有品牌的地产中介、软件、文化娱乐将成为亮点。
第五， 节能环保。在这个领域中，德意志银行特别看好智能电网、废水处理、水资源的再生利用。
第六， 中西部地区发展。马骏预测，今后五年，中西部地区的年均经济增长可能会高出沿海地区３个百分点。内地的地产、水泥、银行、零售的增长将明显快于沿海地区。
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