新浪收购分众核心资产引发质疑

新浪(Sina Corp.)同意以价值超过10亿美元的股票收购中国最大数字广告公司的核心业务。作为中国成立时间最长的互联网公司之一，此举也是新浪扩大网下广告业务的风险之举。

1999年创立的新浪经营着中国广告收入最高的门户网站。根据交易条款，总部位于上海的分众传媒(Focus Media Holding Ltd.)将向新浪出售遍布全国的数十万块平板显示器。这些显示器主要设在商场和办公楼的电梯内等地方，用以播放视频广告。两家公司周一说，新浪还将收购相关的广告业务，这些业务合计占分众传媒今年前9个月收入的约52%和毛利润的约73%。

新浪称将向分众传媒发行4,700万新股，由后者分配给股东。两家公司都在纳斯达克股票市场上市。纳斯达克的数据显示，新发行股票的数量接近于此项交易前新浪约5,600万股的流通股。这意味着将大大稀释新浪现有股东的权益。

按新浪上周五29.24美元的收盘价计算，这4,700股票的总价值约为13.7亿美元。但在宣布该消息后，新浪股票周一下跌了17%，收于24.25美元。分众传媒下跌了16%，收于9.20美元。

这项交易的规模凸显出中国互联网公司实力的增强。按某些指标测算，中国已成为世界上互联网用户数最多的国家。新浪及其中国竞争对手同美国的同类企业相比规模依然较小，但由于互联网广告支出的强劲增长，它们正在迅速壮大。新浪上月公布第三季度收入比上年同期增长了64%，至1.054亿美元。

新浪首席执行长曹国伟(Charles Chao)在电话会议上称，希望此项收购能在中国构建一个领先的新媒体广告平台，覆盖中国消费市场的主流城市人群。

尽管新浪有可能通过这样的平台实现广告的交叉销售，但分析师仍提出了质疑。Media Partners Asia的分析师维韦克•库托(Vivek Couto)说，从感觉上说，拥有一个整合的平台的协同效应对媒体买家和广告客户来说会是一个强有力的新平台。不过这要取决于它的整合程度。

成立于2003年的分众传媒因分布广泛的数字广告显示屏和一系列收购而迅速成长起来。但在过去一年里，该公司的股价下跌了80%以上，这主要是由于投资者对其业务模式提出质疑，同时也受到其创建者辞去了首席执行长一职的影响。分众传媒说，计划在周一的交易之后仍保留其互联网广告部门、影剧院广告网络和传统户外广告牌业务。

总部位于上海的咨询公司中国市场研究集团(China Market Research Group)负责人肖恩•雷恩(Shaun Rein)说，新浪等公司的稳固增长对分众传媒构成了挑战，因为企业越来越青睐互联网广告，而逐步放弃了广告显示屏。

摩根大通(J.P. Morgan)分析师韦迪(Dick Wei)对新浪能否有效地使用分众传媒的网络表示怀疑。他在此项交易宣布后所撰写的研究报告中写道，“媒体聚合”的概念在中国发展的并不顺利。分众传媒原本跨互联网、卖场和电梯间的交叉销售计划并未大获成功。

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