新政府上任3个月来给市场传递了明确的信号：希望通过促改革来释放消费及民间投资的潜力，实现稳增长目标。随着领导层对于增长减速容忍度的上升，通过短期投资政策刺激经济的意愿正在减弱。
根据国务院关于深化经济体制改革重点工作意见，改革的内容包括财政、金融、简政放权以及城镇化推进等方方面面。我们预期随着改革措施的逐步落实，民营部门增长潜力得到释放，整体经济效率提高，最终使中长期增长前景得以提升。对于目前一段时间以来备受市场关注的地方政府债务、影子银行等结构性难题须通过深化财税及金融体制改革加以化解已有共识。
改革的政策措施从落实至产生实效需要时间，因而对中长期增长有提升效果的改革措施短期内反而可能对需求面有一定负面影响，结合近两个月高频数据所显示的经济继续走弱的情况，我们预期今明两年经济增速可能放缓至7.4%（之前GDP预期分别为2013年8.2%，2014年8.4%），随着改革效果逐步显现，预计2015年经济将在此基础上回升。
目前低于8%的GDP增速意味着通胀下行压力增加，我们下调2013年CPI预测至2.5%（之前预测为3.1%）。考虑资源价格改革影响，2014年CPI预测也从之前的2.7%略下调至2.6%。因而利率水平今年仍有25个基点的下调空间，并伴随利率浮动空间的扩大。预期明年还有一次25个基点的利率下调。（屈宏斌）
作者系汇丰中国首席经济学家、兼经济研究亚太区联席主管
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