金融危机尚未探底 中国式救市仍需考验

科法斯大中华区副董事总经理方迩国在日前接受记者采访时表示，次贷危机引发的金融危机正在加速向实体经济扩散。去年下半年，日本等经济增长缓慢的国家因出口对象国经济疲软已经陷入泥淖。今年年关刚过，以中国为代表的新兴市场国家就感受到了危机的余震，“金砖四国”经济增长率均出现大幅跳水。
基于此，科法斯对中国贸易风险进行的最新评估，已把中国列入负面观察名单，这意味着未来一年中国经济形势可能更为严峻。
负面观察意味着
“中国有风险”
 科法斯对世界主要国家企业短期内应收账款不付款风险的平均水平进行评级，评级共分为A1到D共7个等级，其主要依据是该国企业拖欠账款的实际情况。目前科法斯对中国的评级是A3，此次被列入负面观察，意味着如果中国的贸易风险状况没有好转，中国将会被降为A4级。
方迩国说，当一个国家在某一特定时间内企业欠款数大增时，则被认为该国出现信用危机并调低其评级。“目前在中国，这种现象还没有发生。但我们预计，由于中国企业对出口的强依赖性，而其主要出口对象国又都处于危机之中，因此这也可能会导致中国的企业也连带出现付款问题。有鉴于此，我们决定对中国进行负面观察。”
科法斯预计，2009年新兴市场国家的经济增长将保持在3%~4%左右，而发达国家则可能出现零增长甚至负增长。由于经济增长与信用危机的负相关性，经济疲软将导致企业出现大量欠款，从而影响中国企业的支付能力。
危机至少需要2年才能探底
根据科法斯统计，截至2008年11月底，全球欠款指数较去年同期上升了47%~48%，第五次信用危机已经来临。
科法斯认为，以特定时间内的企业欠款骤增为主要表现的信用危机与经济增长存在负相关关系，当经济增长趋缓时，企业欠款指数升高。从20世纪70年代至今，世界共发生5次信用危机，每次危机持续时间约为2年。
2008年初，美国、西班牙泡沫经济破裂，企业欠款骤增。两月之内，英国、加拿大、爱尔兰、冰岛等周边国家被迅速卷入旋涡。持续的高消费和银行高坏账率是泡沫破灭的始作俑者，科法斯大中华区副董事总经理方迩国认为：“当居民无力偿还房贷的时候，其任何消费都可能停止，而消费的停止则有可能会对其它国家的出口造成影响。这就是本次危机从美国扩散到其它国家的根本原因。”
到目前为止，世界主要国家无一免受此次危机的影响。而此时距离科法斯预言的两年周期仍有一年多时间。“按照以往经验，当经济危机波及到最后一批国家的时候，美国经济已开始恢复。但迄今为止，世界经济仍在下滑之中，下滑之深，蔓延之快，实属罕见。”方迩国认为，两年周期不会因危机的极速爆发而改变，蔓延速度与危机周期也并无直接关系，“企业也不是坐以待毙的，一旦企业能够适应新的经济环境，其发生欠款的数量就会减少。”
贸易伙伴把中国
“拉下水”
在本次危机中，“没有一个国家可以幸免，对以出口为主要导向的中国企业来说，局面非常严峻。”方迩国说。
 截至2009年1月，几乎所有的新兴市场国家都被卷入旋涡。依赖性强的出口导向型国家和行业成为危机“炮轰”的主要对象。中国和新加坡等地也因此付出了“开放的代价”。根据中国社科院发表的2009年《经济蓝皮书》显示，美国、中国内地和香港地区的贸易增速回落是中国2008年出口增长趋缓的关键因素。随着除美国以外的中国主要贸易伙伴陆续卷入金融危机漩涡，中国经济也难以独善其身。
根据科法斯2008年对中国企业信用风险管理状况进行的调查，私营领域的企业信用管理风险最大。而以发达国家为主要客户的出口导向型行业则受到了最大的冲击，纺织业首当其冲，轻工业、汽车制造业和建筑行业紧随其后。
经济全球化使得“多米诺”连锁效应发挥作用，全球化分工最为明显的汽车制造业也因此牵一发而动全身，美国三大汽车公司不仅自身难保，而且危机迅速蔓延到汽车零部件等产业链的各个环节，波及全球各个角落。
与之相反，制药、农产品、环境、能源、基础建设等行业的抗危机能力则相对较强，在国内市场的强大需求推动和政府扶持下，这些行业尚未出现较大滑坡。
中国企业面临真正的调整
在科法斯的调查中，管理混乱成为企业不付款的主要原因之一。
方迩国认为，在过去10年中，中国经济一直在保持高速增长，中国企业也一直习惯于快速增长带来的高利润，而忽略企业管理。“现在中国企业正在面临真正的调整，光靠增长已经无法弥补管理上的缺陷，企业要切实做好成本费用控制、管理决策和产品定位来实现可持续发展。”
去年11月，国务院第37次常务会议决定，将制订和组织实施重点产业调整振兴规划作为中国在金融危机之下谋求未来发展的第一炮。方迩国评论说：“方向是对的。”在出口严重受损的形势下，刺激国内经济，拉动内需的发展模式是可取的，但需要放长线，钓大鱼。而鼓励银行提供企业贷款措施和调整出口退税率则是有效的短线措施。科法斯认为，银行发挥融资作用有利于保证企业资金的流动性，而通过财政政策的倾斜，中国则可以将注意力转移到生产高附加值的企业上来。
方迩国表示，政府措施意图虽好，但不能立即见效，最重要的是企业要更加谨慎地做好自己的风险管理，毕竟“没有练好内功也能快速增长”的时代已经一去不复返了。
科法斯仍看好中国
2008年科法斯在中国的贸易承保额增长了40%，大中华区的贸易承保额增加了30%，增幅远远超过了集团全球平均水平的14%。这也刺激了大中华区业务量在全球总业务量中所占比重的提升。
面对严峻的经济局势，方迩国认为：“如果危机进一步深化和恶化，我们会收紧政策。”但目前看来，科法斯增大对中国承保力度的策略没有改变，科法斯在中国2010年的发展规划目标也没有进行调整。
科法斯除继续协助平安保险为在华企业提供应收账款保障业务外，还将继续拓展信用管理服务业务，方迩国认为：“在经济危机环境下，中国企业更需要了解国内外合作伙伴的情况，也需要在海外应收账款追收的工作中获得协助。”
此外，科法斯还将大力推广企业主动评级业务。由科法斯作为公允的第三方根据企业主动提供的财务报告和经营情况，为企业进行评级，以提高企业本身的透明度。方迩国说：“现在已经到了真正做好企业内部管理的关键阶段，企业主动要求进行的评级可以帮助企业达到这一目的。”

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