■ 对外经济贸易大学金融学院
高洁
最近，在受到国际性金融危机影响而沉寂一段时日后，中投公司将投资对冲基金的消息不胫而走，各大媒体纷纷转载报道，中投公司再次成为被关注的焦点。然而，社会各界对此项决策仍有颇多的猜忌和疑虑，那么中投公司何以会出台这种投资策略？
此次投资对冲基金，笔者认为主要缘于以下几方面：
一是规避国际规则的不合理监管。自2007年主权财富基金火爆以来，为了维护自身的利益，以西方发达国家为代表的国际社会对主权财富基金提出了种种要求，如要公布投资的目的、投资的资产配置情况、投资绩效和公司治理等，总的来说可归结为主权财富基金的透明度问题。随着这一要求的不断升级，先是货币基金组织牵头提出要针对主权财富基金建立良好行为准则，然后是西方几个主要国家积极回应，构建相关规则，最终于2008年10月形成了《普遍接受的原则和做法??圣地亚哥原则》。该原则虽没有强制执行，但对于众多主权财富基金而言无异于紧箍咒，随时可以被“念一念”。相比之下，对对冲基金监管的国际环境非常宽松。世界许多国家对对冲基金的运作没有统一的监管规则，对是否需要监管、在哪方面监管也意见不一，德国主张制定规则加强监管，美国和英国则持宽容的态度，放任其发展。
二是隐藏投资目标。对冲基金不必披露其投资去向、投资金额和操作策略，因为对冲基金并非正式注册的金融机构，它能够不受金融监管机构强制注册和信息披露规定的制约，因而易于避开众人耳目，实现自己的投资策略。这对主权财富基金运作非常有利。
三是获取更高投资回报。主权财富基金投资的主要目标是实现自身资产的保值增值。在目前全球经济不景气，投资机会锐减，全球金融和投资保护主义抬头，主权财富基金投资备受关注的情况下，要想用常规方式取得投资回报是很难的。投资对冲基金则可以回避上述众多不利因素，增加投资获利的可能性。
主权财富基金投资对冲基金可能有一些负面的反响。
首先，会受到来自西方发达国家和某些国际机构的诟病。由于大部分对冲基金的投资策略和使用的杠杆率不透明，投资去向飘忽不定难以捕捉，投资方式灵活多变不受监管，使它们能够根据投资需要，自主决定卖空的品种和数量，由此引发的“羊群效应”可能造成市场的巨大波动。中东一些产油国的主权财富基金对对冲基金的投资就曾受到国际货币基金组织的跟踪观察，由于数据难于获得，其调查的结果有一定的猜测成分，因此对这类投资持负面态度。
其次，投资对冲基金的资产配置比例会遭到质疑。
投资对冲基金只是主权财富基金众多资产配置中的一种方式。通常，主权财富基金的资产配置种类很多，如债券、股票和另类投资，另类投资又包括私募基金、房地产和现金等。通常主权财富基金的债券配置比例较高，其次是股票的配置比例，另类投资配置较低。多数对冲基金属于私募基金，在主权财富基金中的配置比例不会太高。但如果配置的对冲基金的比例较高，对于一个规模较大的主权财富基金来说，则意味着投入的资金量较多，对金融市场的影响不可小觑。
最后，规避投资风险的呼声会较强。
利用杠杆操作是对冲基金的主要特征之一。杠杆操作放大了对冲基金的资产规模，同时也增加了它的风险敞口。当市场向着不利于基金所投资的资产方向波动时，采用高杠杆的对冲基金就必然会承担资产贬值和杠杆操作费用带来的双重损失，当这种损失发展到一定程度，则可能造成基金清盘，并殃及其合作伙伴。金融衍生产品和多种投资策略的使用，也使对冲基金投资风险加大。在主权财富基金投资对冲基金并非主流趋势，受次贷危机影响多家对冲基金损失惨重被清算，其国外交易对手方也遭受损失的情况下，主权财富基金是否有必要做这样的高风险投资，很多人心存疑虑，看法并不乐观，认为规避风险应为首选之策。
然而，尽管投资对冲基金可能面临种种负面因素，其对主权财富基金的好处也不容忽视，尤其是对于新成立的主权财富基金。我国中投公司在走向全球进行资产配置时，面临着比其它主权财富基金更大的困难和挑战。投资对冲基金是解决目前投资困境、绕开种种壁垒和限制的不得已而为之的办法，也是一种新的尝试，当然其中的风险控制尤为重要。与之相配套的措施是，我国中投公司已决定，将公布2008年中投公司年报，这是增强主权财富基金透明度的最佳选择，有利于得到国际社会的理解，同时表明中投公司对投资持负责任的态度。
人民品牌网（ www.peoplepinpai.com ），是以新闻为主的大型网上信息发布平台，权威性、及时性、多样性和评论性为特色，在网民中树立起了“人民媒体、大众网站”的形象。