中国并购交易回到2006年以前水平

12月16日，与往年相同的时间、相同的地点，普华永道发布了本年度《企业并购岁末回顾与前瞻》报告，但与往年不同的是，所有的数据不再一路高歌：今年7月至11月间，中国境内宣布的并购交易数量为543宗，该数字较去年同期下跌47%，与2006年以前水平相当；海外并购交易数量为32宗，较去年同期下降29%。
　　“这是历史上第一次出现并购交易下降。”普华永道企业并购部亚洲区主管合伙人谢韬对记者说。谢韬在普华永道服务20多年,曾参与了100多个跨国公司或国内企业的海内外并购项目的, 包括近年来多宗具有里程碑意义的交易。“中国的并购交易在历经3年多的增长后，于今年下半年出现明显放缓。如果上半年已经意识到这个下降趋势的话，政府采取的措施可能会更早一些。”
　　内因影响外因紧随其后
　　由于国内因素的影响，加之全球金融危机的作用，今年下半年的并购交易活动急剧下降。“这些国内影响因素包括应对高通货膨胀的政策（主要为加息）、新劳动法的实施、物价上涨以及股市下滑。全球金融危机紧随其后，带来更为不利的影响。”谢韬分析说。
　　当前，战略投资者们正在等待情况好转，并很有可能在2009年的下半年完成并购交易。在计划并购交易时，买方正在等待中寻找经济回暖的迹象，并希望通过保留现金帮助其持有的公司度过经济下滑期。私募股权基金投资者认为，在当前估值水平下降、其它融资渠道枯竭的情况下，存在很多投资机会。然而，卖方不愿意在当前下跌的市场中出售资产，因而导致了“估值差异”的存在，即买方希望以低价收购，而卖方对此难以接受。因此，缩小“估值差异”是恢复私募股权基金并购活力的前提。
　　谢韬对基金的选择评判上也颇有一番自己的见解：“在当前环境中，没有人可以准确地知道一家企业的真正价值，但这其实也是一个时机??你可以选择一个真正看重企业内在价值、认同企业理念，而不是只看重上市机会的基金，它愿意陪着你走得更长一点，是雪中送炭而不是锦上添花。”
　　
　　海外并购交易数量增长暂缓
　　2008年，海外并购交易额增长35%，达到300亿美元，包括中国铝业和美国铝业对力拓矿业投资的140亿美元（占力拓股本的12%）。但是，已宣布的2008年海外并购交易数量为78宗，该数量与去年基本持平。
　　谢韬认为，中国的企业拥有并购交易所需要的资金，政府也仍然对海外投资持支持态度，这些企业现在只是暂缓了海外并购交易，等待全球经济环境的稳定，其对海外并购的兴趣仍然很高，明年应该能完成更多的并购交易。
　　同过去两年一样，海外并购的主要行业仍主要集中在矿业和金融服务业，2008年完成的并购交易数量分别为22宗和9宗，同时，其它行业也开始跟进，包括高科技行业如医疗器械、计算机硬件/软件、生物技术等。谢韬说：“这反映了中国经济成熟度越来越高，以及发展重点向能够对中国经济增长产生价值的行业的转移。”
　　对于目前的“抄底”一说，谢韬认为不太准确。“现在确实是一个机会，但是时机是否已到，还是应该再观望几个月。中国的企业要想海外并购，必须好好做‘功课’，应该请一个比较好的团队当顾问，进行尽职调查、风险评估等工作，而绝不是在‘软’的方面能省钱就省钱。”
　　2009年成为创纪录的一年
　　展望未来，普华永道预计中国的并购交易活动在2009年上半年将维持较低水平。至下半年，随着买卖双方估值预期的趋同，并购交易预计将会有所恢复。中国经济将开始复苏，内资和外资投资者都将利用这段时期对受经济下滑影响的行业进行整合与重组。
　　在中国，私募股权基金可能较早恢复投资活动，但是，由于交易规模，如果要在2009年看到并购交易增长，就必须要内、外资战略投资者恢复并购行为。
　　“中国的整体经济环境也会逐渐改善，相对世界其它国家和地区复苏较快。为什么这么说？就像我刚才分析的，整个中国经济动荡的原因首先是内因，其次才是外因。现在内因已经发生了变化，加之并购本身的动力和动因还是存在的。大家可以比较一下，4万亿元人民币和7000亿美元是一个怎样的概念。所以说，中国的并购活动很快会随着经济的复苏而复苏，相对世界其它国家和地区复苏要快，并且在2009年下半年将达到顶峰。”谢韬不无信心地对记者解释说。他认为，一旦全球市场震荡出现平息，海外并购交易有望出现增加，并达到创纪录的一年。

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