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科技类中小企业融资新路径

 日期:2013-07-29 人气:1217 责任编辑:品牌小编 来源:21世界经济报道 www.peoplepinpai.com

    摘要:如何更好覆盖科技类中小企业贷款风险,一直是银行业特别是科技支行探索中的领域。

  近期,农业银行无锡科技支行与无锡知谷网络科技有限公司(下称“知谷网络”)签署了第一单“无偿受让股权贷投合作”期权协议。

  银行可以无偿受让知,谷网络部分股权,其股权持有和选择权贷款类似,通过第三方进行代持。据称,这种无偿受让方式期权协议在国内银企合作和投资领域均属首创。

  为了弥补科技中小企业无抵押、高风险,同时分享科技企业高成长性,银行在贷款时往往附加认股期权,如“选择权贷款”或者“期权财务协议”。

  选择权贷款模式为,约定一个认股价,银行有权在此后选择一个时点,选择一家第三方机构,以该认股价认购科技企业的股权,当然,银行指定第三方也可弃购。

  7月24日,记者联系上了无锡农行科技支行行长陈志良,他对记者称,“实践中,传统贷投期权一些弊端也在显现,首先涉及到一个时点定价问题,约定的认股价格高低很难把握;另外,如果科技企业经营趋势向上,后面的估值一般高于前期估值,科技公司一些后来的新进股东(比如VC、PE),往往对于前期的选择权贷款也不是很认可。”

  他表示,从实际情况看,一些银行选择权贷款在行权时,往往会碰到一些瑕疵。据记者了解,此前,深圳建行因与当地一家企业新星化工之间的期权财务协议纠纷,闹得沸沸扬扬,纠纷的部分内容就是该期权对应的3%股权的行权价格和时点。

  首例无偿受让方式期权,

  记者获悉,无锡农行此前和其他国有大行和股份行一样,也已推出选择权贷款。在借鉴“硅谷银行”模式基础上,该行提出按照“双方自愿、小比例、不干预经营、价格市场化”的原则,近三年无锡农行科技支行已与凤凰半导体等8家科技型中小企业达成了贷投期权合作,案例颇多。

  但实践中,传统贷投期权一些弊端也在显现,一个是认股时点选择很难,比如事前约定5元认股价,但这是一个比较静态的估算。一年后科技企业股价评估已升到5元钱,这时银行选择认股还是不认?银行一般不会选择过早进入,而是选择继续观望。

  但如果这时不认购,到科技企业第二轮筹资时候,这家公司每股已经是8元了,银行这个时候想以5元钱投资就比较困难。

  “一方面是,企业到后面话语权会越来越大;另外这种成长性企业如果上市,监管部门会要求对这种低价认股进行解释,企业和保荐机构一般都不主张进行解释,所以最好没有这种现象,干干净净。”陈志良称。

  另外一种模式是,一些银行会事先约定,对认股价(公司增资扩股价)进行打折,这种模式相对于前面所述的约定固定价格要好一点,但据记者了解,这个折扣往往比较高,一般最低也就是85折,打8折的都比较少,银行并没有从认股中获得太多优惠。

  记者采访的多位小企业信贷人士均表示,越是走势好的科技企业,到后面话语权越强,不同的声音就会出来。

  “我们是国有大行第一家设立的科技支行,也是江苏省内第一家科技支行,总省行和政府对我们要求都很高,我们去年就在思考,能否对贷投合作进行创新,来规避这种时点的选择问题。”陈志良坦言。

  记者获悉,根据商业银行法,银行与科技企业贷投合作存在两条红线:一个是银行不能够直接出钱投资;另外是银行不能成为科技企业股东。

  因此,无锡农行科技支行设计了无偿受让股权模式,银行可以无偿受让知谷网络部分股权,其股权持有和选择权贷款类似,通过第三方进行代持。

  对价:贷款免抵押、最优定价,

  所谓无偿,也就是不出钱拿到股权,企业如何答应?

  据记者了解,无锡农行科技支行此次无偿受让股权比例较小,同时作为对价,无锡农行科技支行会给予知谷网络贷款支持,贷款采用免资产抵押、最优定价方式,让渡利益,同时与企业共同承担一定的风险。

  “我们和知谷网络谈的时候,对股权要求比例较小,并且不支付现金对价,双方都是作为深入开展银企合作的一种有益探索。”陈志良称。

  据记者了解,知谷网络是一家典型的科技企业,目前规模不大,但前景颇诱人。此前已有不少VC、PE接触过该公司,但是该公司实际控制人认为投资机构目前介入过早,对公司估值不利,希望尽可能延缓通过贷款融资来发展。

  “政府和上级行都要求我们对科技企业以扶持培育为主,贷款利率还比较低,这样的情况下,必须要找到可持续发展的模式,因此与知谷网络最终协商了无偿受让股权贷投合作模式。”陈志良表示。

  “随着金融改革的持续推进,科技金融融合成为大势所趋,在特定领域我国混业经营有可能有条件的放开,比如对符合条件的科技支行或专营机构,允许其贷款的一定比例可以直接投资,或者股权比例限制在一定范围内。如果这样,这将是科技支行提高抗风险能力实现可持续发展的重大利好。”陈志良称。

  2007年全国工商联在“两会”上提出,科技银行可以放宽贷款利率范围,创新利率收益方式,要有与高风险匹配的高收益方式。

  2012年“两会”上,全国政协委员马蔚华的提案是,应允许部分银行在向科技型中小企业贷款的同时获得对方部分股权、认股期权。


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