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李山泉:我所知道的华尔街“买方”

 日期:2008-12-24 人气:1405 责任编辑:品牌小编 来源:商务金融网 www.peoplepinpai.com
    读者可能已经熟知退休基金、共同基金以及对冲基金。在此基础上,加上专门的理财公司和各种特殊账户管理公司等等,这就构成了所谓“买方”的投资机构。“买方”常常是华尔街比较喜爱的领域。不仅因为“买方”相对稳定的工作特点,还在于“买方”易于展示一个人的真实本领。当然在“买方”更能够使从业人员有很大的缓冲时间,能够在一个较长的时期内建立自己的职业基础。也有人称“买方”是上上职业,因为随着年龄的增长,不仅不会给“买方”人员带来就业的困难,相反,经验常常成为这些人的价值所在。现在越来越多的人把“管钱”或理财当作自己职业的首选,致使“买方”的职位越来越具有竞争性和挑战性。

    “买方”虽然为很多人所青睐,但这个行业能够容纳的从业人员实在是比较少。在美国,即便是一个管理几千亿美元的公司,如果聘请外部结算机构的话,其管理人员也就是几百人。买方真的不需要那么多人,因为,一个基金经理或理财专家,管理的资产可达数十亿,甚至到几百亿。当时,富达基金公司的旗舰基金就高达500多亿美元。正是因为“买方”用的人比较少,职位也就比较少,一个好的基金经理能够做几十年,投资人一直会追随这样的基金经理。所以,能够在“买方”寻求到就业机会的难度还是比较大的,特别是那些直接拥有投资决策权的岗位九更难。

     虽然“买方”用的人数较少,但“买方”的种类却比较多,也比较复杂。一个重要的划分方法就是根据政府对其监管的力度来划分。

     政府管的最多,立法也相当严苛的是那些退休基金。美国的退休基金有专门的“雇员退休基金法”(ERISA)作为其管理的根本条法。要求管理公司必须降低风险,投资策略十分保守,以保障退休人员能够获取最佳利益。在退休基金的管理上,由于法规的种种限制,投资上不能有太大的灵活性,这里的基金经理们在报酬上常常受到很多制约,特别是来自出资方和利益方的双重压力,使他们的报酬比其它买方基金经理要低一些。好的方面是:退休基金常常是机构对机构,不会有每日报价的压力,其业绩和操作方法几乎不对大众公开。即便是管理公司对托管单位也大都是每季度报告一次,管理关系的变更往往要拖很长时间。

     除了退休基金以外,共同基金是华尔街一个很大的“买方”形式。政府对于共同基金的监管相对于退休基金要松一些。除了“共同基金法”基本上没有太多的制约。当然,共同基金领域有自己的自律机构,通过自律性质的行业协会,使这个行业与政府建立了有效的沟通渠道。在管理上,共同基金公司的自主性和灵活性都比较强,无论在产品的开发和发行上都比较容易。当然,共同基金属于零售产品,面对的是普通民众,所以,在风险控制的要求上还是满严的。这里最主要的就是基金公司的透明度比较高,招股书不仅是投资人了解基金运作的主要文件,基金经理也必须遵从招股书的具体设计来规范其操作。共同基金的基金经理们的报酬比退休基金的要好,因为,好的基金经理在公众的声望很高,容易成为其他竞争对手挖角的对象。基金公司为了争夺人才,不得不对这些人付出较高的报酬。同时,共同基金的业绩大体上与市场同步,每天都有详细的结算价格。

     对冲基金属于灵活性最高的“买方”投资形式。美国监管部门理念非常清楚,对冲基金不是面向普通大众的产品,是属于机构和少数有钱人的产品。监管部门对这类基金的最大制约就是不允许把产品销售给不合格的投资人。监管部门对所谓“合格的投资人”有严格的定义,例如,连续两年的平均收入要超25万美元,净资产在250万美元以上等等。这些具体的规定是为了保护投资人的利益,说白了就是怕普通人可能不能承担其风险。从另一方面说,这也给了有钱人某些特权。因为,对冲基金在管理上十分灵活,基本上不受金融领域很多法规和条款的限制。对投资的领域基本上也没有什么限制,既可以做长期也可以做短期;既可以控股也可以卖空;既可以做境内也可以做海外。更为主要的是可以用杠杆的原理,通过借贷来加大投资回报的效果。这个领域较好的基金经理收入相当可观。他们不仅仅收取高于共同基金的管理费,还分享投资的利润。在多数情况下,他们收入的绝大部分,来自于赚钱以后的利润分成,常常占到利润的20%以上。

     还有一些特殊的“买方”理财公司,他们所管理的不是公开在市场销售的共同基金,也不是某些公司或机构的退休基金,而是一些具有一定规模的分散账户。这里既有有钱人,也有普通的中低收入的投资者。投资的管理者可能会帮助客户推荐或购买共同基金,也投资债券或股票。这些职业经理们常常兼具销售和管理两种功能。很多这类公司大都是传统的合伙人式的,或独立的家族性的公司。

     “买方”的基金经理们的工作环境比较好。这个环境指的是他们工作的时间相对于“卖方”要短一些。还有就是心情相对比较好,因为这些基金经理们常常成为上市公司和“卖方”提供服务的对象。因为,他们掌握资本分配的权利。不仅那些需要资本的公司试图影响这些基金经理,即便是暂时不需要资金的公司心里也清楚,只有这些基金经理购买公司的股票,股票的价格才会上涨。对那些已经拥有公司股票的基金,能让他们长期持有才会使公司的利益最大化。再有就是这些基金经理们常常会走遍世界各地,为了寻找好股票,实地考察是他们获取第一手资料的重要途径。

     “买方”的基金经理要么来自于“卖方”的分析师,要么就是在“买方”已经锻炼一段时间,被证明很有经验的分析师转任。华尔街的大部分基金经理们,至少应该有5年以上的经验。在美国,很难想象一个刚参加工作一两年的年轻人就能够有机会成为基金经理。

     当然,“买方”的压力也是显而易见的。因为,任何判断或操作上失误都可能给投资人造成巨大的损失。当然,作为基金经理的当事人,为此承担的直接后果可能就是断送自己的职业生涯。因为,基金经理的业绩都是有据可查的。那些专门评价各种投资基金的机构也会轻而易举地把其不良业绩录入其史册。


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