结构化证券类信托“再战江湖”

11月初以来的股市反弹和政策面持续向好让投资者看到了新的投资机会，国际金融风暴加剧后一度发行放缓的结构化证券投资类产品近期也重新出现在信托市场上，部分信托公司还将此类产品作为今后每月发行的常规产品。
　　“如果判断2009年有好的机会，现在正是发行结构化产品的最佳时机。”业内人士介绍，此类信托通过产品设计，在实现优先受益人稳健收益的基础上，为私募基金公司提供了一定比例的杠杆融资，是私募基金经理看好市场机会时常用的融资手段。

　　优先受益人收益稳健

　　在今年股市大幅调整70%的背景下，投资者的心态日益谨慎，稳健收益类产品成为部分资金的首选。此时，具有6%左右预期收益的结构化证券投资类信托产品受到了投资者的关注。

　　普益财富统计报告显示，上周共有9款集合资金信托产品发行，其中证券投资类产品3款，且以结构化产品为主。结构化证券投资类信托计划通常采用优先/一般受益权分层的制度设计，普通投资者是优先受益人，负责下达交易指令的私募基金公司则作为一般受益人。产品通过严格的预警平仓机制和缓冲垫设置，以一般受益人的本金保障优先受益人本金及收益安全。以近期将终止的深国投?高特佳结构化产品为例：深国投?高特佳11月28日的产品净值为75.79元（面值为100元），但是结构化的设计也保障了普通投资者6%的预期收益得以实现。

　　“通过产品设计，产品净值下跌时首先亏损的是一般受益人的资金；当单位净值降至止损平仓线时，信托公司有权将信托计划的财产强制变现，保证优先受益人的本金安全。因此，这种融资放大的只是私募基金公司的风险、收益状况。”某信托公司产品设计负责人如是表示。

　　间接反映私募看好后市

　　结构化证券投资类信托的特殊产品设计决定了私募基金经理的操作，不仅要对普通投资者本金负责，更会直接影响到其自有资金的收益状况。分析人士表示，当前此类产品发行的加速，在一定程度上表现出私募基金对明年股市的态度较为乐观。

　　西南财经大学信托与理财研究所研究员李双红认为，近期结构化产品发行有所好转，很大程度上是因为股市止住持续下行的趋势，私募基金经理重新燃起了利用杠杆效应获取高额收益的动力。

　　“尽管明年的宏观经济还存在很大的不确定性，但是类似近期中小板个股轮番上涨这样的行情是不容忽视的。抓住这样的机会，短期内实现100%以上的收益并不是难事。”某私募基金经理表示，即便中短期会有宽幅震荡，2009年的股市也不会出现2008年那样的单边下跌，波段性机会将越来越多。“如果利用结构化产品进行融资的话，收益会相应放大2到3倍，那是相当诱人的。”但他同时提醒投资者，看好2009年不代表现在就是入市良机，投资者应踏准股市节奏，避免追涨杀跌。

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