11月5日，国家主席习近平在首届进博会发表主题演讲时表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。消息一出，顿时成为近日资本市场热议的焦点。尤为兴奋的，是创投行业。
对于科创板的设立，中国投资协会副会长、创投委会长沈志群近日在接受凤凰网财经启阳路4号(ID：qiyanglu4hao)专访时表示，科创板设立，有望推动创投行业迎来又一春。
中国投资协会副会长、创投委会长沈志群
沈志群表示，中国的创投行业从整体上来说，未来两三年会进入大调整、大重组和大洗牌的阶段。
沈志群还透露，现在发改委正跟国内的一些专业征信公司、社会中介服务机构、行业协会组织，共同加快制定全国创投行业信用体系建设的一系列实施方案。黑名单已经在做了，将来我们建议再有些白名单，让社会知道这些企业始终是讲诚信守信用的。
谈到创投基金进入募资寒冬，沈志群表示，其中一个原因就是合格的机构投资人培育和发展在我国创投行业发展进程中相对滞后。而银行和保险资金等重要的机构投资人，却自己在内部成立公司，很少考虑跟社会上专业的创投基金联动。
创投可能迎来又一春
凤凰网财经：去年的11月5日，您在中国私募基金峰会上做了主题演讲，重点提到了创投行业在政策环境、监管环境、信用建设环境、法律环境等方面的问题。如今一年过去，您当时提的那些问题有什么改观吗?
沈志群： 最近中央深改委发了文件，关于推进深化改革措施督导工作的意见，选出了近几年中央和国务院出台的20个涉及到改革的文件进行督导，其中第六个文件就是《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》(简称“53号文”)。国务院成立了一个督察工作组，有16个中央部委参与，现在自查已经完成，实地督察也完成了，牵头的国家发改委正在写督察情况报告。
其中创投委是征询意见的一家单位，我把行业对这两年53号文落实情况的主要意见做了汇报。基本判断就是，行业原来对这个文件寄予很大的希望，这两年不是说一点动静没有，但总体上政策落实慢、落实难，甚至有一些根本就没落实。
这种情况不是少数，是普遍存在的。我们梳理了一下，创投国十条(53号文)有近60项很具体的政策措施，但是很遗憾，现在真正落到实处的非常少。
总而言之，大家原来希望很大，现在基本上行业对政策落实比较失望。现在行业知道中央在督察这个文件，又重新燃起了希望，希望这次督察工作真正能够推动创投国十条全面落实。
因为这个文件发布两年了，很有生命力，没有过时。如果按这个文件去做的话，中国的创业投资行业会有非常好的发展，对“双创”上新台阶、新旧动能转换和新经济发展，以及提高直接融资比重，带动民间投资增长，都将发挥更大的作用。
所以之前我说的那些问题，现在还普遍存在。有些人说的比较尖锐，创投环境不要说优化和完善了，现在创投的日子好像有点恶化了。比如说创投的法律环境，最重要的是监管的体制，一直在说对创业投资实行差异化监管的政策，但是怎么差异化，到现在迟迟没有出台。
反而对这一类以股权投资、直接投资、实体投资、产业投资和长期投资为特征的创业投资，混同于证券投资、虚拟投资、一般金融投资来监管的问题普遍存在。
这一次中央的督察工作，我觉得是对未来中国创业投资政策环境的完善。我看消息一公布，网上就在说创投有可能迎来又一春。
要遵循税收中性、税负公平原则
凤凰网财经：税收政策是创投政策很重要的一块，前段时间一则“创投基金税负暴增七成，部分基金补税数亿元”的消息刷爆了创投朋友圈，文中称创投基金的实际税率标准将从20%提升至35%，这让本就处在寒冬中的创投行业雪上加霜。好在李克强总理的一句“确保创投基金税负总体不增”，让创投企业吃了颗定心丸。但未来创投的税收政策如何，仍有很多问题要面对。您认为有哪些方面是需要重点关注的?
沈志群：第一个问题，现在针对创投税收的优惠，限制条件还是过多。我们做过调研，中国的创投企业真正享受过所谓的70%抵扣的企业(基金)比例很少。
第二，原来的税收政策要求全国创投企业备案管理系统备案就可以了，现在又增加在证监会的备案，两个备案的选择搞得下面企业无所适从。
全国创投企业备案系统有个重要特点，基金或者企业在所在地的发改委备案就可以。但证监会备案是网上备案，直接向中基协备案，不是所在地原则。两套备案系统，内容和要求也不一样，53号文件要求实现互联互通根本没有落实。
第三，对公司制创投企业和合伙制创投企业的税负公平问题没有解决办法，虽然涉及到相关法律，但完全可以在创投行业先行先试。
第四，如何认定天使投资人。个人投资拿去抵税，我说我是天使投资人，如何认定?
税务总局说现在也没办法认定，只认定一个，这个被投资对象不是你的亲属就行了。那这就把天使投资人的概念也搞乱了，假如交叉投资的话，我个人投资给你亲属投，你给我的亲属投，这又算天使投资人了。当然现在还没开始实施抵扣，但概念不清没有认证制度将来这也会出问题。
现在税务总局正在抓紧进一步按照国务院9月6日常务会议的要求制定一些细的办法。
凤凰网财经：那您认为税务总局在制定相应的管理办法时，应遵循哪些比较重要的原则?
沈志群：这在53号文件里面也写了一大段，比如税收中性，税负公平，应该更多去了解创业投资这行业的特点。
回过头来说，为什么税务部门应该对创投行业有全面准确的了解，因为舆论对创投的认识存在很多偏见。比如说创投是暴利行业，一个暴利行业怎么能够享受税收优惠。
但仔细分析，创投并不是暴利行业。当然有时候投到一两个成功企业，可能回报几倍几十倍，但不能拿一两个成功案例去说整个行业。优秀的创投企业像红杉资本的回报是更高一些，但大部分的创投企业并没有那么高的回报，甚至现在老有说日子过不下去的。
另外各级政府宣传导向也有问题，一天到晚弄什么独角兽、风口，作为一般的业内或者行业这么说可以，但是我们政府部门不能去搞引导。现在有些政府部门热衷于发布多少独角兽企业，这不好。许多创业企业、创新项目虚高的估值就这么来的，好多创业者拿着所谓同行多少倍估值比较出来的。
中国创投基金的合格投资人太少
凤凰网财经：2015年开始的双创热催生出了一大批创投基金，但前些天达晨总裁肖冰说，本次经济周期内会淘汰70%-80%的创投基金，创业投资从酷夏进入了寒冬。但另一方面，像红杉、GGV、高瓴资本等优秀的基金，在今年却募了很多钱，有的甚至创下了记录。对于创投的两极分化，您怎么看?
沈志群：中国的创投行业从整体上来说，未来两三年会进入大调整、大重组和大洗牌的阶段。
这跟经济发展的进程有关，随着新经济的发展，行业里面会逐步形成一些中国本土的品牌企业，数量不会很多，但是一定会出来，这些品牌创投企业在整个创投行业占的比重不大，但对他们来说不存在募资难的问题。像沈南鹏跟我说，红杉资本主要不是募资难，这些品牌企业可以选择投资人。
创投行业募资难的一个原因，就是合格的机构投资人培育和发展在我国创投行业发展进程中相对滞后，太迟缓了。
我看到达晨创投刚募完资，46.3亿，95%是机构投资人，包括银行等金融机构、政府引导基金、上市公司等，自然人不足5%。而随着机构投资人队伍的发展和成熟，实际上也解决了大家担心的非法集资问题。非法集资绝大部分蒙的是普通老百姓，你要去蒙机构投资人是很难的，是不可能的事情。
所以我觉得合格机构投资人队伍的培育，包括银行、社保、商业保险、大型企业、上市公司、家族基金等，是中国创业投资未来需要加快的重要一步，这跟西方创投发展是一样的。没有这一条，中国创投的品牌企业很难形成。
现在很多妨碍合格机构投资人成长的因素，跟一些机构投资人不考虑专业化有关。例如本来银行和保险资金是重要的机构投资人，但是他们更多是自己在内部成立公司，很少考虑跟社会上专业的创投基金联动。53号文件要求推动银行业、保险业和创投业的联动，大家发挥专业特长，创投业的特长是股权投资，是投后管理增值服务，银行的特长是债权投资，如果联动的好，对解决一些创新创业小企业融资难融资贵的问题也将发挥积极作用。
凤凰网财经：您认为他们不这么做的原因是什么?
沈志群：他们总觉得股权投资是非常赚钱的行业，在公司里设直投公司，将来收益总是在我自己，干嘛去和别人分享。
但他不了解这是很专业话的行业，不要以为我有资金，搞个基金就是创投，不是这么回事。创投的本质不是融资，是投资，更多是投后的管理和增值服务。
凤凰网财经：那站在机构投资人的角度，他们又如何从繁多的创投基金里选择合格的基金管理人呢?
沈志群：我觉得创投行业的立业之本就是信用。没有信用，投资人凭什么把钱给你?没有信用，被投企业凭什么接受你的股权投资?
但这几年创投行业信用体系建设的迟缓是一大问题。现在发改委正跟国内的一些专业征信公司、社会中介服务机构、行业协会组织，共同加快制定全国创投行业信用体系建设的一系列实施方案。
黑名单已经在做了，将来我们建议再有些白名单，让社会知道这些企业始终是讲诚信守信用的。这样的话，投资人和被投企业至少会对这个行业数以千计的基金信用情况有个大体的参考。
另外，发展专业化市场化的创业投资母基金，也是解决对基金管理人的选择，提高投资效益的重要途径。
并购应成为创投退出的重要渠道
凤凰网财经：关于创投基金的退出，今年有很多企业在美国、香港上市，大的如小米、美团，小的市值在几亿美金。有一种声音说，虽然这些企业上市了，但反倒带有避险过冬的意思，以应对资金流动性短缺的问题。您怎么看?
沈志群：你说的是这个行业一个重要的难点，退出难。创业投资是股权投资，它不是真的去做股东，不是靠企业分红实现行业效益，而是靠被投企业资产的增值实现收益，所以它一定要有退出的渠道。
现在中国创投的特点，不管对国内还是国际资本市场，就把眼睛盯在IPO上面的比较多。
但我觉得创投行业的退出渠道，发展中国的并购投资行业是非常重要的。实际上美国创投的退出，很大一块也是通过并购实现的。假如这个渠道能够建立起来，对退出难的问题会有很大帮助。
还有股权投资的二级市场，在国内没能很好的开展。新三板本来是大家寄希望很大的市场，但现在看来新三板存在流动性等一系列的问题，希望即将推出的科创板能够很好的解决这些问题。
凤凰网财经：您提到的并购，这两年在TMT领域有个很明显的现象，以前退出是奔着IPO去的，如今成了TO AT(阿里、腾讯)，还有文章分析腾讯成了投资公司。您怎么看?
沈志群：原来在行业领域，做产业做的很好的企业，现在更多的关注做创业投资，我觉得这是个方向，对整个企业结构、产业结构的优化很有好处。
凤凰网财经：但如果最后互联网领域，都聚集在阿里和腾讯两家身上呢?
沈志群：因为有反垄断法，我觉得这不太可能。再产生所谓垄断的巨头，好像也很难。
凤凰网财经：滴滴收购UBER之后，在国内网约车市场基本形成了事实性的垄断。前段时间的停运事件就侧面证明了它的影响力。对此您怎么看?
沈志群：这个问题跟资本也有关系，是资本在推动它做这样的事。资本本质在于追逐利润，但为什么53号文件专门提出四个创投，即实体创投、专业创投、信用创投，最后是责任创投，假如资本不讲社会责任的话，这也是大有问题的。
光讲追逐利润，是有问题的。还是要承担社会责任，社会公平，行业能够更多的去鼓励竞争，鼓励更多的消费者从竞争当中能够得到好处。(魏建玲)
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