今天国家统计局发布的数据显示，3月份，全国居民消费价格(CPI)同比涨幅与上月持平，环比由正转负;工业生产者出厂价格(PPI)降幅比上月收窄，环比由负转正。主要关注点如下：
第一，消费物价环比涨幅由正转负，物价上涨压力有所减轻。尽管3月CPI同比涨幅(2.3%)与2月持平，但环比涨幅由正转负(下降0.4%)，表明物价上涨压力有所减轻。实际上，不论是2月的涨还是3月的跌，主要原因都是季节性的。3月环比下跌，一是由于春节结束后蔬菜等食品价格涨幅显著回落;二是因为春节假日影响消退，机票和旅行社等服务价格下降;三是节后务工人员返回城市，部分服务价格涨幅回落。
第二，未来物价涨幅有限，总体将维持在“2上3下”。未来几个月，需要重点关注：一是“猪周期”的长短。目前，能繁母猪、生猪存栏量均处于历史较低水平，预示未来几个月猪肉价格仍会维持高位，估计会延续到今年的国庆、中秋“两节”前后。此后，猪肉价格很有可能回落。二是居住价格快速上升。近期房价飙升带动了居住价格走高，再考虑到居住价格在CPI篮子中的权重较高，高房价将会拉升居住价格。三是货币因素，即前期货币政策积累的后续影响。2015年以来已进行了5次降准、5次降息，货币信贷较快增长，M1、M2分别从2015年1月的10.6%、10.8%上升至今年2月的17.4%、13.3%，可能会对未来物价产生一定的压力。但是，考虑到经济基本面需求不旺、产能过剩，以及蔬菜价格走低等原因，预计未来物价上涨有限，总体应在2%-3%之间，个别月份可能突破3%，当然，不排除个别月份突破3%的可能性。
第三，近期货币政策将保持基本稳定。基于目前经济出现了一些积极信号，今天的PPI同比降幅收窄、环比转负为正也印证了这一点，同时考虑到货币信贷环境比较宽松，所以预期近期货币政策将保持基本稳定。一是降息的可能性比较低。当前一年期存款实际利率已经为负(1年期存款利率1.5%，前3个月CPI为2.1%)，如果利率进一步下调，可能会助推加杠杆和资产价格泡沫化。二是不排除择机降准的可能性。何时降准、幅度多大，主要是根据经济增长、物价水平、资本流动、主要国家货币政策、外汇占款等多种经济变量综合权衡确定。【作者系中国银行国际金融研究所研究员 周景彤】
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