5月12日，中国内地与香港投资产品的“互相认可”将会使两地市场迎来变革，监管机构和市场参与者需要考虑哪些条件能使这即将落实的政策充分有利于区内正在成长的交易型开放式指数基金市场。纽约梅隆亚洲资产服务业务董事总经理王炜明(Rex Wong)就市场基础设施、产品开发和投资者教育等方面需如何配合才能令交易型开放式指数基金(ETF)在互认安排下充分释放全部潜能进行了探讨。
他表示：“中国内地与香港基金互认具有巨大潜能，更便利于ETF基金推动者在亚太地区的扩张，并能带动产品设计和开发。但要在中国市场成功构建ETF市场并持续开发产品，本地市场在基础设施方面、以及最重要的监管层面的改革必不可少。
“当前香港和中国大陆合计约占亚太区ETF基金总资产管理规模的35%，日本约占45%。亚太区ETF基金市场整体年增长率为15%至20%。一旦确立正确的架构，我们预期香港和中国大陆的ETF基金市场将会超越亚太区整体的增长率。基金互认可能加速该增长，使亚太区ETF基金市场资产管理规模从当前的约1650亿美元大幅增长至2016年的2500亿美元，增长率达50%。
“两地基金互认不能脱离现时的大环境。基金互认将成为中国政府开放金融领域并促进跨境资本流动的种种努力所取得成果的一部分，并将与大环境成功与否息息相关。支撑这个系统的因素包括：扩大人民币合格境外机构投资者(RQFII)规模、为RQFII持有者提高投资额度、对外国投资者开放新资产类别如银行间债务、以及成立自贸区。
“所有这些计划都需要时间去发展，为ETF基金推动者创造一个可以充分利用两地基金互认的合适环境。在过渡期间，共同基金将从两地基金互认中最为受益，因其对市场基础设施要求的复杂程度低于ETF基金。
“然而，由于亚洲投资者对中国市场的持续兴趣，我相信在两地基金互认的初期，ETF基金会有一定的发展，尤其是在中国上市的中国A股ETF产品。在中期，投资者将能接触到更广泛的资产类别，包括国际股票、债券和大宗商品。投资者因此可以选择在其他交易所上市的产品以投资到全球市场，以及其他当前在本土市场还没有的资产类别。
“但这些只是较为温和的发展，本质上较容易实现。中国ETF基金市场如要跨上一个新台阶，像包括日本、香港和韩国在内的亚太地区较大ETF基金市场一样，新市场基础设施建设必不可少。”
促进ETF基金流动性并简化货币转账
“首先，我们需要更多经纪交易商充当ETF基金做市商，并需要他们的积极参与以提供对ETF基金来说至关重要的流动性。中国的ETF基金做市业务相对较新，然而许多全球经纪交易商已涉足香港，在监管允许的情况下，他们可以担任这个角色。 这些全球经纪交易商可以引进他们全球交易平台和专长，并推动该领域在中国的发展。
“其次，一支使用多个积极做市商并在他们现有选择之余提供更多其他流动对冲选择的ETF基金，更容易吸引资产并在ETF基金领域生存。ETF基金需要多元的期货与期权以及一个流动的衍生品市场。这对做市商来说将是重要的诱因，他们借此对冲提供流动性的产品的风险。
“第三，取消对沽空ETF基金的限制将会降低做市商所承担的费用，并提高他们在市场提供流动性的能力。
“最后，一个更精简的跨境转移人民币程序能令转账更接近实时过程，这一点至关重要。对人民币转帐的限制和延迟将阻碍基金管理公司投资相关指数股。这引入了ETF基金跟踪误差的风险，削弱其吸引力，尤其是对机构投资者。一个实时人民币转账的系统或提升现有跨境转账程序将缓解这一痛点并能真正地让行业充分利用两地基金互认。”
实现中港基金互认的所有益处
“一旦监管和基础设施落实，市场将能够支持更多ETF基金和投资风格，覆盖多种行业、资产类别和投资战略。
“我们在中国看到了一些创新产品，如固定收益、投资行业、投资风格、黄金、跨交易所和跨境ETF基金，但提升基础建设加上监管的改革将真正地有利于市场进一步发展。韩国在这方面取得了很大的进步并且在市场上推出了如逆向和杠杆ETF基金等产品，日本也紧跟其后。然而，除非现有法规放宽，中国大陆和香港市场不可能取得相同程度的创新。
“尽管监管改革仍是亚洲ETF基金市场发展的关键，投资者教育也将起到重要作用。ETF基金推动者可以通过展示他们如何促进资产配置和投资组合搭建，推动ETF基金更广泛和深入的运用。中国本土市场交易由散户投资者主导，基金发起人需要鼓励机构投资者将ETF基金视作战术和战略上均可使用的工具。机构和散户投资者的参与对ETF基金市场的成长至关重要。”
纽约梅隆是业界领先的交易型开放式指数基金(ETF)以及交易所交易产品(ETP)管理机构之一。早在这一资产类别于20世纪90年代初创建时起，纽约梅隆就已率先开始了对其进行管理的业务。纽约梅隆提供全方位的ETF和ETP服务，旨在高效、准确并以市场要求的速度满足投资管理机构的业务需求。
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